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并购重组

[ 录入者:刘纯燕 | 时间:2009-01-09 16:39:31 | 作者:林静 | 来源:亚汇中国 | 浏览:429次 ]

 

亚汇公司为客户公司提供有关并购重组的法律咨询服务。本公司拥有一批具备数十年并购重组经验的资深律师、注册会计师、税务师,他们曾服务过不同行业、不同规模的企业,实战经验丰富、成功案例众多,具体事宜如下:

 

1、 相关概念

并购重组是两个以上公司合并、组建新公司或相互参股。它往往同广义的兼并和收购是同一意义,它泛指在市场机制作用下,企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。并购在国际上通常被称为“M&A”,即英文Merger & Acquisition

 

2、 并购重组的一般程序

(1)         企业决策机构做出并购的决议。企业股东会或董事会根据企业发展战略,对企业进行并购形成一致意见,做出决议,并授权有关部门寻找并购对象。

(2)         确定并购对象。企业并购成功的第一步是选择正确的并购对象,这对企业今后的发展有着重大的影响。一般可以通过两种途径来选择,一种是通过产权交易市场,其信息来源于全国各地,信息面广,信息资料规范,选择余地大;另一种是并购双方直接洽谈,达成并购意向,制定并购方案并向有关部门提出申请。

(3)         尽职调查并提出并购的具体方案。并购企业应对目标企业所提供的一切资料如目标企业的企业法人证明、资产和债务明细清单、职工构成等进行详细调查,逐一审核,并进行可行性论证,在此基础上提出具体的并购方案。

(4)         报请国有资产管理部门审批。国有企业被并购,应由具有管辖权的国有资产管理部门负责审核批准。

(5)         进行资产评估。对企业资产进行准确的评估,是企业并购成功的关键。并购企业应聘请国家认定的有资格的专业资产评估机构(亚汇)对被并购方企业现有资产进行评估,同时清理债权债务,确定资产或产权的转让底价。

(6)         确定成交价格。以评估价格为基础,通过产权交易市场公开挂牌,以协议、拍卖或招标的方式,确定市场价格。

(7)         签署并购协议。在并购价格确定后,并购双方就并购的主要事宜达成一致意见,由并购双方的所有者正式签订并购协议。

(8)         办理产权转让的清算及法律手续。在这个过程中,并购双方按照并购协议的规定,办理资产的移交,对债权进行清理核实,同时办理产权变更登记、工商变更登记及土地使用权等转让手续。

(9)         发布并购公告。并购完成后,并购双方通过有关媒体发布并购公告。

 

3、 外资企业并购中的主要法律问题

(1)     外资并购上市公司的主要形式

外资并购重组的主要形式有2种:直接并购模式和间接并购模式。

 

※直接并购模式:

a.协议收购上市公司非流通股。由于上市公司的流通股在公司总股本中的比例有限,即使全部收购也很难实现对上市公司的并购。此外,由于国有股的价格远低于流通股,且收购过程中可以得到强制要约豁免,与要约收购相比,协议收购上市公司非流通股能够降低收购成本,缩短收购时间。尤其是在外资进入A股市场的限制没有取消之前,通过收购流通股来并购上市公司还难以实现。但是,如果外资能够通过协议的方式收购上市公司的国有股和法人股,就可以实现对上市公司的并购。

b.协议收购上市公司非流通股。由于上市公司的流通股在公司总股本中的比例有限,即使全部收购也很难实现对上市公司的并购。此外,由于国有股的价格远低于流通股,且收购过程中可以得到强制要约豁免,与要约收购相比,协议收购上市公司非流通股能够降低收购成本,缩短收购时间。尤其是在外资进入A股市场的限制没有取消之前,通过收购流通股来并购上市公司还难以实现。但是,如果外资能够通过协议的方式收购上市公司的国有股和法人股,就可以实现对上市公司的并购。

c. 向外资定向增发可转换债。这种模式由于是定向发行,无需聘请承销商等中介机构,发行成本低,效率较高。

d. 上市公司向外资定向增发B股实现并购。随着我国B股市场的复兴,上市公司可以向外资定向增发B股。如果定向增发B股的比例较高,外资就可能成为上市公司的控股股东,从而实现对上市公司的并购。

e. 国际招标转让资本,有利于降低收索成本,以尽快的速度找到与外资相匹配的目标企业。

 

※间接并购方式

a.理层收购(MBO)。管理层收购(MBO)是指管理层基于对本企业的熟悉,用非常少的自有资金,采取融资的方式,对企业进行的收购。

b.外资通过由其控股的外商投资企业并购上市公司。目前A股还不能对所有外资直接开放,但外商独资企业和中外合资企业是中国法人,原则上可以参与A股市场,外资可以通过建立独资或合资企业来收购A股,也可以中国法人的身份在国内证券市场上受让上市公司国有股、法人股,或者到二级市场进行收购以达到进入上市公司的目的。

c. 外资通过并购上市公司的国内控股股东间接控股上市公司。外资通过并购上市公司的国内控股股东间接控制上市公司。

d. 通过司法拍卖方式竞买上市公司股权。外资除了可以通过协议收购国内上市公司的非流通股之外,还可以通过司法拍卖方式收购上市公司非流通股。

e. 外资通过收购上市公司的核心资产实现并购目的。外方往往通过与上市公司组建由外方控股的合资公司来反向收购上市公司的核心业务和资产,从而间接实现并购目的。

f.协议收购外资法人股来收购上市公司。收购方通过并购上市公司外资股控股股东,从而间接控股上市公司。

 

(2)  外资并购非上市企业的主要形式

a. 整体收购。整体收购是指外资将中方企业整体购买下来。一般来说,整体收购中的中方企业多数是中小型企业。

b. 部分并购。部分并购是指外商只收购中方企业中的一部分资产。一些大型国有企业,由于债务、人员负担重,外商愿意采取部分收购的方式来避免过多的并购风险。

c. 通过增资扩股控制合资企业。许多合资企业在设立之初一般都由中资控股。随着企业发展前景的看好,外方投资者提出增资扩股的要求。如果中方投资者没有能力等比例地投入资金,就使外方在增资的同时也扩大了股权,从而导致外方投资者控制整个合资企业。

d. 收购合资企业中的中方股权。中外合资企业中的外方投资者经常用这种方法实现对企业的绝对控制。主要有两种方式:第一种,在增资过程中收购。在合资企业增资扩股的过程中,外方投资者同时收购中方股份或资产;第二,没有增资时的收购。外方投资者可以向中方投资者提出收购中方股权的要求,如果中方投资者同意,外方投资者也可以实现对合资企业的收购。

e. 外资企业重组其在中国的分支机构。有些跨国公司在国内有多家投资企业,为了整合资源,集中管理权限,将其在华企业合并。例如联合利华公司将联合利华(中国)有限公司分别与隶属轻工集团的四家拥有法人资格的中外合资企业合并。

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